链接一 

        内幕 
        1  罗氏的高招财技 
        罗氏在资本市场上的确比其他药厂技高一筹。在并购药厂和生物技术公司方面，罗氏历来稳准狠，果断、利落、灵活，以“吃小亏赚大便宜”著称。在收购基因泰克的操作上，它的运作方式至今无人可比：当初仅以21亿美元的低价就控股了基因泰克，后来又出资几十亿美元全部收购基因泰克，再让其到纽约证券交易所上市，先后以每股127美元的IPO价格和147美元的SPO价格高价套现数百亿美元，还坐拥基因泰克56%的控股权。如此眼花撩乱的高超财技赚到了比主营业务还多的钱，让其他药业巨头望尘莫及。 
        目前受次贷款金融危机影响，美国债务融资市场下滑了41%，相比之下，欧洲的债务融资市场只下滑了24%，因而罗氏收购基因泰克几乎受到投融资机构的普遍看好。此外，罗氏还看中基因泰克手中70多亿美元的现金。罗氏采用债务融资方式，基本不稀释股权，加上美元的弱势，基因泰克的股价也处在相对偏低的价位，举债收购世界生物科技最优质的资产当然很划算。 

        2  敌意收购味浓 
        罗氏本来就是基因泰克的大股东，对基因泰克有很大的控制权。在此收购方案的制定和宣布上，罗氏基本上是“爱你没商量”，以老大姿态强势介入：事先不沟通，出价也偏低，颇有敌意收购的味道。正因为是这样，基因泰克对罗氏突然提出要全部收购的做法反应冷淡。或许是为了安抚基因泰克管理层，Humer马上要动身前往旧金山，与基因泰克CEO等高管会晤，具体解释罗氏的方案。 

        3  何以此时出手？ 

        对此业内主要有两种看法。 
        第一，罗氏之所以要收购基因泰克全部股份的一个重要原因是，如果不这么做，到2015年后，罗氏可能无法像以前那样方便地获得基因泰克的新产品。罗氏目前拥有基因泰克产品在美国以外的销售权，一旦合约终止，罗氏还可以拥有这些老产品的销售权，但对于任何新产品都必须重新谈判。收购可以确保罗氏在2015年之后获得基因泰克新产品的销售权。 
        收购的另一原因是，在罗氏眼里，基因泰克已不再是个单纯的研发公司，而是一家拥有11,000名员工、年销售额高达117亿美元的大公司了。罗氏与基因泰克有平行的公司管理结构，有许多行政编制重叠和浪费，将基因泰克完全并购，可以使罗氏节省大笔开支。此外，整体收购基因泰克符合罗氏发展偏重生物药、高端利润产品和个性化医疗的长期战略和利益。 

        4  基因泰克高管少赚数百万 
        在罗氏宣布收购基因泰克剩余股份之前，基因泰克的6位高管（包括公司董事长兼CEO  Arthur  Levinson）正好抛售了315,521股股票，扣除买股费用外，高管们集体获利近1500万美元。高管们出售这么多股票，并不意味管理层对公司未来没有信心，因为这只是他们每年可得到的股权激励和总体收入的一部分。择机套现一部分期权的收益是他们的正常权利和合法收入。如果他们再等一个多星期，他们可以多赚得几百万美元的收入。